VaR（バリュー・アット・リスク）

市場リスクを統計的手法により測定した数値のことです。有価証券等のポートフォリオを将来のある一定期間保有すると仮定した場合に、ある一定の確率の範囲内（信頼水準あるいは信頼区間といいます）で、マーケットの変動によりどの程度損失を被り得るかを計測したものです。VaRは通常金額で表示され、その額が大きい程ポートフォリオが内包している市場リスクが大きい事を示しています。

例えば、あるポートフォリオについて、その保有期間を1日、信頼水準を99.00%としてVaRを計算すれば、保有期間中、このポートフォリオの評価損失がVaRの金額を越える確率が1.00%、つまり100日の内99日は日次評価損失がVaRの範囲内であり、1日はVaRを超える可能性がある事を意味しています。「1日で株式ポートフォリオから2,000万円以上の損失が発生する確率は1%である」といった表現をします。

VaRは1990年代初頭から欧米金融機関で使用され始め、1993年に発表された第二次BIS規制案において金融機関の市場リスク管理手法として採用が推奨されたのをきっかけに日本でも急速に普及しました。最近では、金融機関だけでなく大手事業法人の財務部門や損害保険会社においても導入が進んでおり、市場リスクのみに留まらず信用リスク等定量化に適したリスク全般においてもVaRの手法を利用した管理が広がりつつあります。

VaRは、ポートフォリオが多様な金融資産で構成されている場合でも、一定の確率のもとでの予想損失額という共通の尺度で比較、管理する事が可能であり、予想損失額を算出するので、所要資本額を把握する事ができます。 ただし、VaRは過去のデータから求めた予想変動率（ボラティリティ）を用いるため、継続的なデータを取得できないような商品には不向きであり、 また、市場が平常状態にある事を前提としている指標であり、ブラックマンデーのような特殊なケースは想定していません。そのため特殊なケースにおけるリスクを別途ストレステスト等により把握するといった工夫が必要となります。